世诚投资是私募市场中既特立独行又自成一派的长跑型选手，从成立至今，通过自身强大的投资研究能力以及外部券商资源，为投资者提供了长期稳定的投资回报。其掌门人陈家琳拥有20余年投资经验，并且久经牛熊市考验，世诚投资扬子二号也实现了八年四倍的收益，排名行业前十。

近一年，在市场经历大牛和大熊的疯狂转换下，也给予投资经理巨大的考验，而世诚投资旗下的世诚扬子二号近一年（去年10月~今年10月）仍然实现了近88%的收益率，名列前位。因此，在“2015中国十佳私募基金”评选中，世诚投资荣耀上榜。

在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）采访时，陈家琳表示，在挣市场交易对手的钱还是挣上市公司实际成长的钱二者中，我们更倾向于挣上市公司成长的钱。我们较少投资转型类公司，而更侧重于专心做主业的公司。

今年，以6月15日为分水岭，市场经历了疯狂的上涨，又经历了血淋淋的股灾冲击，对投资者无论是从心理层面还是具体操作层面，都带来了巨大的冲击。而如今，市场正处于修复期，但无论是宏观经济还是上市公司业绩可能也面临较大压力。对此，陈家琳也表示，目前市场并未到非常具备吸引力的阶段。

NBD：目前的宏观经济延续下滑，您认为宏观经济对股市会带来怎样的影响？

陈家琳：毋庸置疑，宏观经济仍然在增速疲软的过程中，当然，企业的盈利水平也在往下。在通缩状态下，不利于跟投资相关的行业增长，例如银行。银行尽管看上去四平八稳，但信用债市场就明显出现问题，现在已经有几例违约的案例了。因此，从现在来看，市场进入负循环，且短期负循环还没有被打破。另外，上市公司三季报也是有风险的，实际出来的数据低于预期，且不排除未来两三个季度仍持续低于预期。

NBD：你的意思是说在这样的宏观经济环境下，要出现单边上涨的行情可能很难？

陈家琳：是的，从宏观经济来讲并不支持市场上涨。不过，保证金还有2万亿，起步的时候只有5、6千亿保证金，现在存量资金在这里，人气慢慢恢复，有利于市场再冲一冲，但越往上走，阻力会越来越大，因为市场本身还没有到具有吸引力的阶段。

因此，宏观层面不足以支持传统行业的表现，但新兴产业大家还是有预期在，并且短期不易被证伪。

而对于具体上市公司而言，陈家琳向来非常关注上市公司高质量的成长，因此将公司战略和财务数据看得非常重要。陈家琳坦言，在宏观经济向下的背景下，上市公司的业绩也进入负循环。

NBD：对于如何把握上市公司的成长性，您是怎么看的？

陈家琳：我们非常看重的是资产负债表，因为资产负债表更多的反应未来的业绩，没有质量的成长是通过扩张资产负债率来增长的，是低质量的成长。而好的成长是通过好的商业模式来获得的成长，不会摊薄现有股东利益及净资产收益率，因此，价值投资就是要真正了解投资标的的真相，要比别人看得更透。当然我们也会换个角度，思考别人、别的投资机构是如何看待这个标的的；这是博弈的基础，所以知己知彼、百战不殆。

NBD：哪类上市公司的成长您认为是真正的成长？

陈家琳：A股不少上市公司的业绩，除了受宏观增长质量及行业景气度影响外，更是与股市本身的冷暖高度相关，背后的相关因素包括与活跃的资本市场休戚与共的外延增长、重要股东增减持、甚至财务状况。我们观察到的事实是市场强弱与业绩好坏正在陷入一个负循环，且短期难以自拔。

从三季报的情况来看，上市公司业绩已经进入负循环，很多公司的净利润增长同比都是向下的，因此，大部分公司其实从成长面看并不是那么具有吸引力。当然你们看到的吸引力可能是觉得相较于前期股价高点，很多股票还有上涨的空间，但是如果把前一段上涨不看而仅仅从基本面看，其实吸引力并没有想象中那么大。我们希望更多的是去挣上市公司成长的钱，去找寻那些确实在踏实成长的企业。

NBD：会关注很多转型的公司吗？例如通过并购、重组等拓展全新领域的公司。

陈家琳：我们比较少去投转型类的上市公司，因为我认为如果主业都做得不好，那么做别的自己不熟的产业做得好的概率也会小很多，我是更倾向于公司主业在行业内就是处于领先地位的，当然在主业的产业链的拓展我是比较喜欢的。

我们希望上市公司是从实际控制人就专业且专注的，实际控制人除了上市公司外不要还有很多别的产业和公司，我们希望上市公司就是实控人唯一的平台，这样的话上市公司的成功的概率会很大。同时，大股东的质押我们也会特别注意，如果质押股权是为了上市公司的发展就比较好，但如果频繁质押或者套现但是不知道钱用在什么地方，这种我们就会很谨慎。

同时，我们更喜欢上市已经有一定时间的公司，这些公司已经向市场展示过了，且估值区间是看得清的，如果是次新股或者是新股相对来说基本面有着更大的挑战性，因为上市时间短，一些无论是好的还是坏的东西可能还没完全展示出来。

NBD：近期，IPO的重启是否会对市场带来打击？

陈家琳：IPO的重新开闸能够给实体经济提供很多新鲜血液，这是我们非常乐意看到的，从我们的角度，我们对IPO的重新开闸也是持非常欢迎的态度。我认为，IPO不见得要在4000点以上开闸，现在这个时间点是非常合适的。并且，从过往经验来看，IPO如果相对活跃，二级市场其实也是比较活跃的，也有不错的收益，从来没有说IPO对市场会造成很大的压力，是洪水猛兽，从来没有。第二，我认为整个IPO的恢复包括以后IPO的制度，一定是更加市场化的运作，我们整个资本市场的制度也会更加完善。

NBD：2016年，您更倾向于市场是处于怎样的风格，是否还会如2015年一样出现暴涨暴跌的情况？

陈家琳：今年下半年的股灾也是史无前例的。我们相信并希望历史不会马上简单重演。我们判断在整个宏观经济的探底过程中，上市公司层面的成长性将进一步下降，由此成长性将成为稀缺品，而高质量成长公司将在相当长的时间内处于泡沫中。同时，市场博弈的成份会越来越浓。我们倾向于认为2016年市场处于中等幅度的震荡之中。

NBD：全球经济中，哪些因素可能会影响到2016年市场的发展？

陈家琳：美元加息显然是关注的焦点。我们判断美元在2015年年底前加息一次。进入2016年，美元加息的预期还会不断显现，但真正的加息应该不会超过2次。在这个过程中，对人民币汇率的预期是A股市场的关键变量。如果美元保持强势，不排除人民币顺势小幅波动，由此给国内股票市场带来短期的额外压力。

NBD：重点行业或者热点，可关注的有哪些？

陈家琳：世诚投资还是会关注其长期跟踪的部分行业，包括但不限于医疗服务、软件服务、消费、智能制造、金融服务等。虽然这些行业的整体估值不低，但因为这些行业容量足够大，基于我们的充分研究分析应该还是能发掘出物有所值的投资标的。在主题投资方面，我们比较看好国资国企改革及上海迪士尼板块。这两个主题的延续性比较强，且之前虽有关注但总体还没有透支，故在2016年仍有交易的空间。