上海世诚投资管理有限公司管理的“世诚投资”微信公众号及官网内容涉及私募产品信息。根据中国证监会和中国证券基金业协会的规定,认购私募证券投资基金的投资者必须具备相应风险识别能力和承担所投资私募基金风险能力,且是符合下列相关标准的单位和个人:
(一)净资产不低于1000万元的单位;
(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
(金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
如您有意愿投资私募证券投资基金产品,请确认您符合上述合格投资者的要求。
摘要:上半年的结构性行情印证了世诚投资在年度报告里的核心观点,即“估值不会一刀切地收缩,而是张弛有度;背后的驱动因素是景气度”。下半年经济增速略低于半年前的预测;不过这也是主动选择的结果,因为需要留出空间来防范存量风险。结合通胀压力同步下行,宏观政策及流动性对股市构成利好。当然,对于海外风险始终需要谨慎。下半年有韧性的投资赛道包括以创新药/器械、半导体、高端制造为代表的科技成长板块。不过未来两个月也要当心业绩期“利好出尽”对短期股价的影响。
展望下半年,世诚投资判断经济动能略微下行给A股市场营造了良好的政策环境,而市场机会仍将延续上半年的风格,即科技成长跑赢大盘。
当然,上述种种预测基于一个前提,即美联储——全球流动性的总龙头——在政策收缩方面没有“黑天鹅”。这也正是为何人民银行在最新一期的货币政策执行季报里面新增了“防范外部冲击”的内容。此地正好修正我们的观点。两个月前,我们认为美联储会把疫苗接种率作为重要的模型输入项,由此可能比市场预期更早地释放鹰派信号。实际情况是,美国疫苗接种率在过去两个月上行缓慢,离理想的水平还有相当的距离。在救济金补助完全退坡之前,美国就业意愿亦维持相对低位。目前我们认同一致预期,即taper将在今年晚些时候才会登场。背后的原因正是1)美国经济并没有出现预期中的“拜登过热”,2)美联储仍然坚持“通胀是暂时性的”,3)“美联储信仰”。不过,仍需要对海外不确定性始终保持谨慎。
综上,上半年的组合“顺风(经济)+逆流(政策)”在下半年会发生一些边际变化,虽然还没有到完全逆转的地步。不过这种变化足以对整体市场构成支撑(周五又创了历史新高的美股不也是这么走过来的吗?)。而在这种变化下(包括长期债券收益率的逐步下行),高成长板块拥有更多的机会。
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