A股市场在2018年取得了“开门红”。不过这个良好的开端仅属于部分个股，因为市场一如2017年，分化依旧。在有成交的三千多只个股里，仍有近七成的个股出现了下跌，且股价表现继续与市值大小高度相关（多么的似曾相识！）。这个现象在我们的预期之内 -- 于元旦期间发布的世诚投资2018年年度策略报告内，我们预测2018年的风格大体上是2017年的延续，尽管年内会有一些小的波折。

    略超乎我们预测的地方在于，直到一月份的最后一周之前，权重板块及主流指数“涨得有点快了”。这个“快”可能是以下若干个因素相叠加的产物：首先是部分传统机构投资者的开年加速配置入场；其次是对二级市场流动性的日益注重；最后是相关强势板块的自我强化，特别是在强监管的背景之下。

    目前我们仍然维持年度策略报告的观点，2018年是缩小版的2017年，即主流指数的全年涨幅应该不及上年。之所以得出这个结论，是因为我们判断今年无论是业绩增速还是估值扩张空间 -- 这两个决定股价或者指数的仅有因素 -- 都不及去年。这意味着，既然一月份一度完成了我们年度涨幅“预算”的近一半，那市场面临短期的休整也是大概率事件。

    需要特别强调的是，即使市场在短期出现一定幅度的修正，但仍将大概率维持之前的格局 ：大市值个股相对跑赢中小市值个股。其实我们在年度报告里面已经旗帜鲜明地指出，现在还没到战略性看好创业板的时候（哪怕那个“庞氏骗局”已被剔除出成份股）。在资本市场监管不断加强、机构投资人更加看重个股确定性及流动性、高估值个股继续出清的背景下，所谓的风格切换离我们还有相当一段距离。

    在上述判断下，世诚投资维持既有策略，即在保持相对积极股票仓位的前提下继续深耕兼具进攻和防守的行业，包括但不限于大消费、大金融（含地产）、智能制造、医疗服务、偏价值之周期等。一个正在发生的变化在于，我们观察到随着监管的继续加强，相当数量的成长股正在加速估值回归；对于其中有基本面支撑的个股，我们已经做好了充分的准备。